射频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗　　▌引入大基金(jīn)二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大(dà)基金二(èr)期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序(xù)列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出(chū)了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已经无(wú)底线，而(ér)预计未(wèi)来(lái)每个(gè)射(shè)频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的(de)生(shēng)存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募(mù)得(dé)资金将用于(yú)芯(xīn)片测(cè雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗)设中心建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系(xì)列(liè)。

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