在(zài)华尔街经济学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美国经济是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济(jì)敏(mǐn)感的股票(piào)中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和(hé)做空的(de)对冲(chōng)基(jī)金已将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御(yù)性(xìng)股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(sī)(这(zhè)些公司(sī)的(de)命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了(le)主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的(de)抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位(wèi)数(shù)据进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士(shì)持续看空(kōng)股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的(de)基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思基金和波动性目(mù)标(biāo)基(jī)金等系(xì)统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继(jì)续(xù)抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制量化(huà)基金的(de)需(xū)求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企业(yè)财(cái)报也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季的(de)业绩(jì)超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会(huì)出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位通常(cháng)会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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