北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连(lián)续环比下降(jiàng)的(de)节(jié)奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.6卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校7％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对(duì)于新冠(guān)大(dà)流行前(qián)也有(yǒu)了有利的(de)发(fā)展，为就业人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数(shù)据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月(yuè)份的就业机卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校(jī)会(huì)和劳动力流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业(yè)风波(bō)持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业(yè)市(shì)场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和(hé)时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环(huán)境，且6月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预(yù)期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提(tí)振而(ér)走(zǒu)强，使均(jūn)值平台(tái)不断上(shàng)移(yí)。”广卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在(zài)的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协(xié)会公布的数(shù)据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的(de)可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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