自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度(dù)热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全(quán)新的(de)技术(shù)革命，但(dàn)直言客观上当下的(de)研究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民关(guān)注的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一(yī)季度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维(wéi)持和去年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低(dī)换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该基金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去(qù)年底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。去(qù)年(nián)底这四只基金的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了(le)前十(shí)大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿(yì)的基(jī)金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度(dù)末(mò)他所(suǒ)管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规(guī)模达到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度(dù)规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自(zì)己的(de)投资思路(lù)，这(zhè)一次也(yě)不(bù)例外，值得(dé)投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可(kě)以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长一段时间来(lái)充分观察(chá)公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事(shì)实(shí)证明自己的(de)成(chéng)功和(hé)巨大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面(miàn)分析方(fāng)法的(de)理解和对(duì)具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在(zài)价(jià)值的(de)准确(què)判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次(cì)投资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并不(bù)显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的(de)最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我(wǒ)们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一(yī)个全(quán)面而(ér)尽量准确(què)的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一(yī)情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的(de)定(dìng)期报告并对财(cái)务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在(zài)财(cái)务(wù)数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来(lái)检验并修正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的定性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况(kuàng)了(le)如(rú)指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成(chéng)功的(de)公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的(de)因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三(sān)的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相(xiāng)关行业(yè)，例如(rú)计(jì)算(suàn)机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用(yòng)展望(wàng)，资金分流(liú)可(kě)能是高端(duān)制造业相对(duì)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的(de)阶段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度(dù)都会(huì)可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较(jiào)为(wèi)知名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机(jī)会，也(yě)非常受到(dào)市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方达(dá)新经济基(jī)金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)和企(qǐ)业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续(xù)加(jiā)杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经(jīng)济基(jī)本(běn)面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了(le)边(biān)际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的(de)调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的(de)分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本(běn)面(miàn)驱动(dòng)的(de)投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了(le)部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持(chí)了一些(xiē)由于短期(qī)基本面一般或(huò)者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退(tuì)出该(gāi)基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了(le)积极的(de)研(yán)究，方向上非常认(rèn)同其很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了(le)自己(jǐ)最新的(de)投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过(guò)深入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进(jìn)化(huà)，努(nǔ)力追寻的(de)正是(shì)在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多(duō)实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如当下的(de)证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进入富(fù)国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医(yī)学是一(yī)家以第三方(fāng)医(yī)学(xué)检验及病(bìng)理诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为核心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和大数据”等(děng)资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的(de)医(yī)学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季(jì)度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体经济进入(rù)了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货(huò)币(bì)政策(cè)保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们(men)应该看到是积极的因素(sù)正在发挥(huī)作(zuò)用持(chí)续(xù)的(de)进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决(jué)的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回(huí)报(bào)水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司(sī)自身创造价(jià)值的实现和(hé)市(shì)场情(qíng)绪在未来某个(gè)时点的周期性(xìng)回归(guī)。个(gè)股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资(zī)于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业(yè)，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场收(shōu)益是成长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作(zuò)为(wèi)业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块(kuài)变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下(xià)而(ér)上精选个股而非择时(shí)的投资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力度(dù)最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀(zhàng)预期变(biàn)化对国(guó)内资(zī)本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平(píng)再(zài)创新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后通胀下(xià)行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居(jū)民(mín)消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公(gōng)布的社(shè)融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层(céng)资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着全(quán)球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作的可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济(jì)体发(fā)展状况(kuàng)之外(wài)，我们(men)可(kě)以(yǐ)将目光更(gèng)多(duō)放在微观(guān)企业(yè)层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微(wēi)观企业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们(men)对(duì)全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持有人(rén)创造良好收益。

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